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兴业证券:给予中远海控买入评级

时间:2018-01-10 23:03来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
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  公司 2016 年 年 Q1 完成重组,是国内集装箱航运龙头 。公司原名中国远洋,2015 年底开始重组,2016 年 3 月基本完成。重组后公司主要经营集装箱运输及码头运营,经营运力规模全球第四,占比为 7.8%。

  继续看好 17 年集运业复苏 。我们在 16 年 11 月 13 日发布的航运业跟踪报告《通往复苏之路,积蓄向上的弹性》中提到,“2016 年集运市场企业大量合并,集中度提升,业内普遍亏损严重,市场更为集中后,经营主体之间将更容易达成默契,控制运力投放,保障运价。 我们认为当前集运和干, 散货子行业正处于复苏的前夜, 尽管线性预测的供求关系仍不足以支持全面的复苏,在岁末年初货主补库存时点以及在供给削减预期强化下,存在较强的运价弹性。”我们在之后的交运行业 17 年投资策略《十年等一回,迎接航运复苏和铁路改革中》以及航运业跟踪报告《近期集运市场表现强劲,行业复苏方向明确》中重申了这一观点。对 我们继续维持对 17 年集运业复苏的判断。

  运价波动给公司带来巨大的盈利弹性。根据估算,欧线、美线、其他航线运价每波动 100 美元/TEU,公司的税前利润会变动 17、25、71 亿元,盈利弹性巨大。我们看好 17 年集运业复苏,预计公司盈利将大幅改善。

  盈利预测与评级。假设 2017-2018 年公司运量同比增长 2%、2%,欧线、美线、其他航线运价同比增长 30%、30%、10%,上调公司 2017-2018 年盈利预测, 预计公司 2016-2018 年 年 EPS 为-0.97 、0.36 、0.47 元,对应净利润-99 、37 、48 亿元。由于公司为 A+H 股公司,对港股 评级 给予 “ 买入 ”,建议投资者 积极布局,战略配臵 。

  风险提示。市场需求低于预期、运力投放超出预期、集运公司发生恶性竞争、贸易保护抬头、油价大幅上涨。(双双)

兴业证券:给予中远海控买入评级

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