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[推荐评级]交通运输行业周报:民航价格改革重大推进

时间:2018-01-12 23:03来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
[推荐评级]交通运输行业周报:民航价格改革重大推进

 
投资要点
近期重点报告及纪要。《机场集团深度分析》、《新零售引领快递业变革》
本周行情回溯。上证指数上涨2.56%,交运板块上涨1.81%,大盘指数涨幅高于板块指数。华贸物流、光明地产、北部湾港、上港集团和中信海等涨幅居前。

本周要闻简评。中国民用航空局、国家发展和改革委员会印发《民用航空国内运输市场价格行为规则》,本次票价改革正式落地。本轮放开管制的航线质量和数量大超预期。此前市场化航线条数为724 条,本轮增加市场化航线306 条,5家承运人以上的航线全部放开,其中包含了大量优质航线,5 条一线城市互飞航线全部放开。同时对航空公司提价航线的数量大幅增加。每家航空运输企业每航季上调航线条数为上航季运营实行市场调节价航线总数的15%(不足10条航线的最多可以调整10 条)。主要航线的市场化将大幅增厚航空公司业绩。短期看,假设能提价的市场化航线全票价均提高10%,折扣率及客座率保持不变,2018 年南航、国航、东航新增归母净利润分别为25、21、20 亿元。

航运高频数据跟踪。本周干散货BDI 收于1371 点,周涨0.4%;集装箱SCFI 收于817 点,周跌0.9%,欧线运价888 美元/TEU,周涨2.8%,美西线运价1465美元/FEU,周跌3.8%。

航空数据跟踪。根据航指数公布的周频数据,本周总体运量指数为199,同比增长8%,环比小幅下滑5%;价格指数为74,同比下滑9%,环比小幅下滑4%;平均客座率为77%,同比下滑4pts,环比下滑4pts; 景气指数为128,同比提升2%,环比下降4%。

快递月度数据跟踪。2017 年11 月单月快递业务量为47.1 亿件,同比增长25.2%;业务收入完成565.5 亿元,同比增长21.8%;从业务类型来看,同城、异地、国际件的收入同比增速为32.8%、17.6%、23.6%;业务量的同比增速分别为25.7%、25.1%、27.1%。从地区业务来看,东部、中部、西部的业务量同比增速分别为24.3%、30.2%、28.8%。

本周观点:(1)航空运输板块:航空供给侧改革进入实质阶段,17 年冬春航季时刻总量增速明显下降,且结构更加合理,大公司市场份额得以稳固,未来几个季度供给侧改革影响将逐步显现,叠加票价改革正式落地,优势航线票价上线将逐步打开,航空票价将拐头向上,具备较大弹性,继续推荐南方航空、中国国航、东方航空、春秋航空、吉祥航空;(2)我们预计2018 年航运业供求关系继续改善,继续看好航运复苏,核心标的:中远海控、中远海特;(3)快递行业长期向好,预计龙头公司业务量增长将继续出现分化,电商快递正推出产品分层体系,建议布局市场份额明显扩张以及成本管控优秀的韵达股份;(4)看好铁路改革,改革箭在弦上,中国铁路是中国核心资产,通过改革,业绩和估值提升空间很大,标的:广深铁路、铁龙物流、大秦铁路,(5)上海机场免税招标进入窗口期,业绩弹性大。上市的枢纽机场是核心资产,供给具备天然垄断性,机场收费提升和免税重新招标是机场流量变现的重要体现,继续看好整个机场板块的业绩稳定增长和估值修复空间。

本周组合:南方航空、中远海控、上海机场、建发股份、韵达股份、广深铁路
风险提示:油价汇率大幅波动,国内经济失速,国际贸易保护加剧,航空和航运供求恶化,铁路等国企改革进度低于预期,空难、战争等事件,电商增速下滑、快递企业进行恶性价格战

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